拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
' @# S, c6 @3 l: r7 ]9 ~3 n9 |# k5 B: _唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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没错，就是拼多多。
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4 W' ~5 Z- f  n. Z. x昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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/ h& c+ V3 Z; b$ s# W6 [它家最稳定的传统艺能就是：
: }  A. f1 A) n7 {先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：

' N/ t! j& J' }3 t/ J  x8 m在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

你看，别人是各种吹牛抬股价，
( r# Q0 K2 m( `; M* v拼多多是亲手把股价往地上摁。
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) }4 j4 {% b: J# d5 c管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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3 J( P* C$ d* D: h为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

——那业绩到底咋样？
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4 k: P; s4 w" m6 \% ^8 N老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

; t! J1 _3 j- r+ M& o3 s成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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9 Y; F  x2 ?# a; F+ G* a它的收入主要两块：

在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金
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% g' ~7 K6 g' L. i+ X# e8 Y# w但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
! E, u2 R2 u7 Z9 d6 |  t广告收入快跌破两位数增长；
) _% {4 W3 N5 p5 a2 l% u- ~# i佣金收入则一直是个位数。
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为什么？

& [- ^! Y  i8 P* o$ p" D" p猫姐总结了三种可能：
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# X  C3 R+ e2 e$ n# {" m* N第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
: n( b& Q5 F# h% K# d2 rTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

# W9 c9 R8 l: B; C% K! M第二，拼多多主动降佣金。
& ^+ L- @# a+ `+ j' g+ [% u去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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9 L6 h3 }8 k9 B- o$ B" V第三，GMV本身没以前猛。
1 I4 G% h9 Z3 S$ t补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

9 N8 Z) e4 ^( p4 s5 {所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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就是那种：

100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

$ }6 [' I0 N  I* |: ]* |1 X还有谁？

1 M: n- V: E4 d4 m0 W* m去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。

" s: K- \; c* I6 O3 q. g4 Q1 H截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？
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阿里：2246 亿
7 a% V. J% `* m2 n; E京东：1253 亿
茅台：1869 亿

# j, h, o! M0 L" t" u% X/ s# _拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：
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! b( p+ K. I( P* M, x拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
+ k, H; H" ^& f( D当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了