拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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+ V* p- q6 J) K4 x9 @东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
! t4 I, K9 O+ R& d% G) e% {* ^唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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/ }, Q% E# p. M( t没错，就是拼多多。
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/ [7 O. S' E( X, f& w昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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, M. X7 c+ d& E# a, `. B你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。

管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

——那业绩到底咋样？
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& k/ q) X# k3 D# {9 y6 D老实讲，确实没有过去那么猛了。

三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

. U' d  G7 s$ p% }4 K; @- b它的收入主要两块：
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在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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+ Z$ h1 t2 r# S9 n/ }4 j# J5 T! |交易服务收入：商家成交后的佣金

' @/ D' F( M3 a% |+ j# n但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
/ a6 r5 t/ Z+ Y- |广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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- k8 W# S0 m4 v为什么？

1 x0 W# x% R" O4 K5 X猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

第二，拼多多主动降佣金。
3 F0 ]1 e6 t8 D* n; B! ^去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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) C! J/ ]2 Y4 D6 v2 H* ?7 r' P第三，GMV本身没以前猛。
  k8 L1 Y3 _# f' R2 u补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

8 b. I( b4 }7 Q9 _尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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9 Q  g: c: n, ]8 d所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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" S0 u4 P1 p2 L) U/ a) [——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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: D) w- T4 M/ N# g! w就是那种：
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3 g4 c( m6 k- S; K1 J100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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( @" d1 H( d* _: E还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。

截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？
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, ~) X, Y6 S2 }4 V阿里：2246 亿
8 k2 @+ D, ~& M8 m3 L" {京东：1253 亿
/ g. t' D7 g( T: u5 {6 M茅台：1869 亿

( Q: d- u6 r& N3 K" N  @拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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换句话说：

4 \9 O1 V6 X" K. v; r1 ^5 f拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

  t/ i9 r/ T7 g) o2 `7 C$ ^4 [0 V但最让人摸不着头脑的是——
0 [" ?8 {" N9 i, _; P8 N当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

7 S$ v* H4 J6 ^拼多多除了主业 + TEMU，
' h' _) j& u  w' P1 l就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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- F4 n, d  u5 y1 u) F0 `现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
1 m) K% y1 `( \! y拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了